השיקולים בבניית תיק אגרות חוב 

חשיבות הפיזור בתיק

הפיזור מסייע להגן על השקעותיך שכן הוא מקטין את האפשרות לפגיעה חמורה בכלל התיק כתוצאה משינויים בלתי צפויים.

תיק אג"ח אמור לשקף פיזור של כ- 40-50 אג"ח שונות באחזקה ישירה או באמצעות מוצרי אג"ח, המחולקים לפי קבוצות של השתייכות ענפית. המשמעות היא שכל אג"ח בודדת לא תעלה על 2% מערך התיק הכולל.

אמצעי פיזור נוסף אפשרי ע"י רכישת קרנות נאמנות או תעודות סל ובכך מורחב הפיזור ומתאפשרת הגנה טובה יותר על ההשקעה.

 מטרות התיק

בתכנון השקעה בשוק ההון הנושאים המרכזיים ביותר הם טווח ההשקעה ורמת הסיכון.

טווח ההשקעה נגזר ממטרת ההשקעה ורמת הסיכון מאופי הלקוח כלפי סיכון או רמת הסיכון הלקוח עימה יוכל להתמודד כך שיימנע משינויים דרמטיים בהשקעה בעת נקודת קיצון.

כדי לבנות תיק אג"ח להשקעה (תיק ללא מניות) חובה להתאים את מבנה התיק למטרות ההשקעה. מטרת ההשקעה מכתיבה את אופן מבנה התיק ורק לאחר מכן ניגשים לדון בכלים הפיננסים אשר בעזרתם נבצע את בניית התיק.

דוגמאות לתיקי אג"ח

• תיק אג"ח לגידול הון לטווח ארוך – מתאים לבעלי טווח השקעה ארוך.
• תיק אג"ח לפדיון – נבנה לטווח זמן מבוקש תוך שאיפה לקבע את הרווח הצפוי מראש
• תיק אג"ח להכנסה שוטפת – מתאים לבעלי הון אשר רוצים לקבל הכנסה שוטפת חודשית מהשקעותיהם
• תיק אג"ח מתכלה – מתאים להשקעה לזמן קצר (למשל עד שנתיים). לדוגמא, בעת התחייבויות תשלום עתידיות וידועה מראש לקבלן עבור רכישת דיור. בסוף התקופה התיק מתרוקן מנכסיו ונסגר.
• תיק אג"ח לשימור הון – מתאים לבעלי הון המעוניינים לשמר את הונם בסיכון מינימלי אך לשמור על ערכו הריאלי (צמוד למדד ובעל ריבית נמוכה).

 כלים לבניית תיקי אג"ח

• אג"ח באחזקה ישירה – רכישת אג"ח ישירות במהלך המסחר בבורסה.
• קרנות נאמנות אג"חיות – רכישת קרן נאמנות אג"חית המגדירה את סוגי האג"חים שבקרן .
• תעודות סל על מדדי האג"ח בבורסה – מעין הצמדה של הכסף המושקע למדד מסוים של אג"ח

המיסים והתשואות[1]

המשקיעים באגרות חוב מתחלקים ל-2 קבוצות עיקריות ביחס לשיקולי המס: "הברוטואיסטים" ו"הנטואיסטים".

• ברוטואיסטים: אינם משלמים מס על הרווחים ולכן הדבר היחיד המעניין אותם הוא התשואה ברוטו על האג"ח.
• נטואיסטים: משלמים מס על הרווחים מאג"ח ולכן שיקולי המס הם חלק חשוב ומשמעותי ביותר בהחלטה על רכישת אג"ח זה או אחר.

 מי הם המשקיעים הפטורים ממס? ("הברוטואסיטים")

המוסדות המנהלים את כספי הפנסיה שלנו בעיקר קופות גמל, קרנות השתלמות, תכניות פנסיה וביטוחי מנהלים. אותם כספים הנצברים לעתיד הפנסיוני שלנו פטורים ממס.

מי הם המשקיעים המחויבים לשלם מיסים? ("הנטואיסטים")

הציבור הרחב הקונה אג"חים באופן ישיר בשוק ההון.

שיקולי מס בהשקעה אג"חית

• בסביבת אינפלציה כדאי יותר לקנות מוצר מדדי כמו קרן נאמנות או תעודת סל כי תשלום המס הוא על הרווח הריאלי (מעבר לאינפלציה) ואילו באג"ח שקלי המס הוא על הרווח הנומינלי.
• מס רווחי הון על אג"ח שקלי (לא צמוד) עומד על 15% ועל אג"ח צמוד מדד 25%. עם זאת, לעיתים תשלום המס על אג"ח מדדי (צמוד) נמוך יותר עקב ניכוי האינפלציה מהמוצר, שכן המס הינו על הרווח הריאלי.
• משקיע הפטור ממס (ברוטואיסט) אינו מתייחס בהחלטותיו לתשואה נטו באג"ח אלא רק לתשואה ברוטו.

 התשואה לפדיון מורכבת מ-2 גורמים:

• הריבית שהאג"ח מחלקת  (או הקופון בשפה מקצועית).
• מחיר אגרת החוב ביחס לערכה המתואם היוצר את המונח רווח הון. לדוגמא: אם מחיר האג"ח נסחר מעל ערכו המתואם נוצר רווח הון. אך אם מחירו נסחר מתחת לערכו המתואם נוצר הפסד הון.

[1] אין באמור ייעוץ מס או המלצה ויש לבדוק כל מקרה לגופו. מומלץ להיוועץ עם יועץ מס.